Ключевая мысль
Глава крупного банка на годовом собрании акционеров заявил, что при текущей «экстремально высокой» ключевой ставке российская экономика «долго существовать не может».
По его оценке, реальная ставка — ставка Центробанка за вычетом текущей инфляции — составляет примерно 10%. Такая ставка, по его словам, допустима лишь на коротком горизонте для охлаждения экономики, но сейчас экономика уже «переохлаждена».
Причины и последствия
По мнению выступающего, рост цен в настоящее время во многом обусловлен разовыми факторами вне рыночного контекста, в том числе проблемами в энергетике. Борьба с такими явлениями исключительно с помощью денежно‑кредитной политики выглядит неэффективной и создает значительную депрессивную нагрузку на экономику.
В результате наблюдается резкое сокращение инвестиций — по оценке, падение превышает 14%. Повышение или удержание высокой ставки рассматривается как циклическая мера; необходимая альтернатива — проциклическая политика, направленная на поддержку экономики и снижение ставки.
Позиции бизнеса и регулятора
Представители бизнес‑сообщества также указывают на риски: падение инвестиций и ограниченный доступ к заемным средствам для большинства компаний. По отраслевым опросам, значительная часть компаний сообщала о ставках по кредитам выше 18% в 2025 году.
В регуляторе с оценкой о переохлаждении не согласны: заместитель председателя отметил, что для подтверждения переохлаждения должно наблюдаться высвобождение трудовых ресурсов, чего пока не видно — безработица остаётся на историческом минимуме. При этом в Банке России признают сильную дифференциацию по секторам: одни отрасли испытывают спад спроса, другие продолжают расти двузначными темпами.
На заседании 19 июня регулятор сократил ключевую ставку всего на 25 базисных пунктов, доведя её до 14,25% годовых на фоне высоких бюджетных расходов.
