Рынок акций РФ падает 15 недель подряд, и вслед за ним пережил сильную распродажу российский государственный долг. Индекс RGBI в понедельник упал на 1,59% — это самое резкое падение с конца сентября 2022 года, а доходности длинных ОФЗ достигли 15,5% годовых, то есть правительству придется платить такие проценты, занимая средства на 10–15 лет.
Почему падает рынок облигаций
Основные факторы давления на долговой рынок: риски роста бюджетных расходов, опасения по поводу устойчиво высокой инфляции и сохраняющаяся жесткая монетарная политика. На последнем заседании Центробанк снизил ключевую ставку лишь на 0,25 процентного пункта — до 14,25% — и предупредил о возможном замедлении темпов смягчения из‑за топливного кризиса и бюджетных рисков.
Дополнительным фактором стало намерение правительства увеличить военные расходы примерно на 4–5 трлн рублей (почти на 40% по сравнению с первоначальным планом) и покрыть эти траты за счёт секвестра гражданских статей бюджета и дополнительного привлечения долговых обязательств на 2–3 трлн рублей.
В бюджете на 2026 год изначально были заложены заимствования в размере около 4,4 трлн рублей и сокращение дефицита с 5,8 до 3,8 трлн. К концу мая «дыра» в федеральной казне превысила годовой план и составила примерно 6 трлн рублей, то есть оказалась вдвое больше, чем годом ранее.
«Бюджетный риск уже реализуется», — заявила глава Центробанка. Ранее парламент принял закон, позволяющий правительству наращивать расходы и госдолг сверх ранее установленных лимитов. По словам руководителя регулятора, проинфляционные риски на будущее заметно выросли, и бюджетная политика в ближайшие три года будет более стимулирующей, чем предполагалось в базовом прогнозе.
Чем это обернётся для бюджета
Увеличение доходностей и объёма долга увеличивает нагрузку на бюджет. Объём госкредитации с начала вооружённого конфликта вырос примерно вдвое и сейчас оценивается в районе 32 трлн рублей. В этом году около 9% бюджетных расходов, то есть примерно 4 трлн рублей, пойдут на выплату процентов по госдолгу. По оценкам аналитиков, к концу десятилетия расходы на обслуживание долга могут вырасти до уровня, сопоставимого с 15% ВВП, что создаёт дополнительное давление на бюджетные приоритеты.
