Чего ждать от июльского заседания ЦБ
Основное внимание регулятора ожидаемо будет направлено на проинфляционные риски, связанные с дефицитом топлива и мягкой бюджетной политикой. Большинство аналитиков прогнозируют сохранение ключевой ставки на уровне 14,25%, при этом регулятор, вероятно, повысит среднесрочные прогнозы по ставке на 2027 год.
Ключевые факторы обсуждения
- Риск инфляции из‑за возможного дефицита топлива.
- Мягкая бюджетная политика Минфина и её влияние на денежно‑кредитные условия.
- Рост инфляционных ожиданий населения, зафиксированный в недавних данных.
Прогнозы по траектории ставки
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку: 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Ожидается, что в обновлённом среднесрочном прогнозе регулятор сместит прогнозную траекторию вверх — примерно на 2 процентных пункта по 2027 году.
Реакция рынков и мнения аналитиков
Доходности длинных ОФЗ уже выросли в первом полугодии 2026 года, а сильное снижение цен на акции и облигации в июне — июле воспринимается как капитуляция на фоне разочарований по геополитике. Аналитики отмечают, что ожидание сохранения ставки на 14,25% отражено в котировках, однако изменение прогнозов регулятора может усилить давление на внутренний рынок.
Представители некоторых банков считают, что ужесточение сейчас не на повестке и основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение. Вместе с тем рынок ОФЗ нуждается в более чётких сигналах от регулятора — их, возможно, уточнят на этом заседании.
