Ключевые тезисы
- По данным Росстата, годовая инфляция замедлилась до 5,31% (с 5,58% в апреле), однако это не является сигналом для смягчения политики.
- Спад ВВП в I квартале (−0,2%) объясняется календарным эффектом, морозами и переносом части спроса на конец года; с поправкой на календарь рост составил бы около 0,3%, поэтому оснований пересматривать годовой прогноз нет.
- Идею включить цель по росту ВВП в мандат Центробанка Заботкин отвергает: по его словам, «ни необходимости, ни содержательных оснований» для этого нет.
- Экономика работает выше потенциала: безработица на рекордных минимумах, устойчивые компоненты цен растут на 4–5% в год — инфляционное давление сохраняется.
- Бюджет пока не даёт ожидаемого дезинфляционного эффекта: госсектор продолжает поддерживать высокий совокупный спрос.
- Дезинфляционный эффект от роста нефтяных цен через укрепление рубля в основном исчерпан, в то время как проинфляционный эффект через мировые цены на товары‑производные от нефти усиливается — блокада Ормузского пролива усугубляет этот дисбаланс.
- Главное препятствие для снижения ставки — закрепившиеся у населения высокие инфляционные ожидания за последние 3–4 года; пока они остаются высокими, пространство для снижения ограничено.
Оперативные данные
Оперативные данные за июнь указывают на ускорение инфляции: за неделю к 8 июня рост составил около 0,20%, частично из‑за подорожания бензина. Это добавляет аргументов в пользу осторожного подхода регулятора.
