Российские компании впервые с начала боевых действий сократили объем инвестиций, хотя ранее наращивали их рекордными для местной экономики темпами. Экономисты предупреждают: последствия этого разворота могут оказаться затяжными.
По итогам 2025 года в России впервые с начала войны против Украины зафиксировано снижение инвестиций в основной капитал — то есть вложений бизнеса в здания, оборудование и инфраструктуру, которые обеспечивают расширение производства. До этого, несмотря на военные действия и санкционное давление, вложения росли необычно высокими по российским меркам темпами. Почему произошел переход от бурного роста к спаду, разбираемся ниже.
Что происходит с инвестициями российских компаний
За 2025 год объем инвестиций российских компаний сократился на 2,3%, сообщило в апреле Федеральное статистическое ведомство. Еще осенью власти ожидали роста примерно на 1,7%, но теперь оценка перспектив стала заметно более мрачной. Согласно обновленному прогнозу Минэкономразвития, в 2026 году инвестиции снова просядут — примерно на 0,5% к предыдущему году.
Представители бизнеса предупреждают, что спад может оказаться глубже официальных оценок. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин допускает сокращение инвестиций до 1,5% и призывает правительство и Центробанк принять меры, чтобы не допустить такого сценария.
Еще несколько лет назад ситуация выглядела противоположным образом: инвестиции переживали настоящий бум. В 2024 году они выросли на 8,4% в годовом выражении, в 2023‑м — на 9,8%, в 2022‑м — на 6,7%. В среднем за эти три года прирост превышал 8% ежегодно.
До начала войны, на протяжении примерно десятилетия, среднегодовой прирост инвестиций едва дотягивал до 2%. На этот период пришлись сразу несколько кризисов, из‑за чего в отдельные годы вложения вообще сокращались. Даже если смотреть более длинный горизонт — около 20 лет, — средний темп роста инвестиций составляет лишь около 5%.
Во что вкладывали компании и почему стали урезать инвестиции
В первые годы войны значительная часть инвестиций была направлена на адаптацию к масштабным санкциям, отмечает старший экономист Института развивающихся экономик Банка Финляндии (BOFIT) Хели Симола. Бизнесу приходилось спешно менять импортное оборудование и программное обеспечение. Серьезных расходов потребовала и логистика: на смену странам ЕС в качестве ключевого торгового партнера пришел Китай, а инфраструктура была к этому не готова. Существенную долю в приросте обеспечили заказы для оборонно‑промышленного комплекса.
То, что эти вложения носили во многом вынужденный характер, признавали и сами власти. По оценке, озвученной в конце 2023 года нынешним министром обороны, тогда еще вице‑премьером Андреем Белоусовым, около 70% вложений приходилось на «вынужденные» инвестиции, и лишь 30% — на расширение производства.
Созданный Белоусовым Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) указывал, что почти весь прирост инвестиций обеспечивали два источника — собственные средства предприятий и государственные расходы. К 2025 году оба ресурса начали иссякать.
Компании сокращают капвложения на фоне ухудшения финансовых результатов. В 2025 году их совокупный финансовый итог (прибыль за вычетом убытков) снизился на 3,9%. При этом привлекать кредиты для новых проектов становится крайне сложно из‑за высокой ключевой ставки Банка России. Аналитики ЦМАКП отмечают, что при действующем уровне ставки многие инвестиции теряют смысл: немногие проекты могут дать доходность, превышающую процент по депозитам, поэтому бизнесу зачастую выгоднее разместить деньги в банке, чем вкладывать их в развитие.
Госрасходы тоже уже не могут расти прежними темпами: дефицит федерального бюджета за первые три месяца 2026 года превысил показатель, заложенный на весь год.
К каким последствиям ведет сокращение инвестиций
На первый взгляд снижение инвестиций на 2,3% по итогам года не выглядит катастрофой. Но картина заметно меняется, если смотреть по отдельным секторам.
Оборонно‑промышленный комплекс продолжает наращивать вложения очень высокими темпами. Однако это специфические инвестиции: в качестве инвестиционных товаров учитывается военная техника. В категории «прочие транспортные средства и оборудование», к которой она относится, по данным Росстата, в 2025 году зафиксирован рост почти на 60%.
Одновременно во многих гражданских отраслях инвестиции снижаются или стоят на месте. Вложения в инфраструктуру рухнули на 29%. Инвестиционные программы сокращают и крупнейшие госкомпании. Так, капитальные расходы РЖД в 2026 году будут примерно на 20% ниже, чем в 2025‑м, а инвестиции «Газпрома» сократятся более чем на 30%.
Экономисты BOFIT в прогнозе развития российской экономики на 2026–2028 годы констатируют, что формируется «двухконтурная» структура: компании, которые выигрывают от военных расходов и получают бюджетную поддержку, развиваются, тогда как бизнес, не связанный с оборонкой и не имеющий доступа к таким ресурсам, сталкивается с растущими сложностями и постепенно сдает позиции.
Без устойчивого притока инвестиций рассчитывать на длительный рост экономики невозможно, подчеркивают эксперты. Одна из ключевых проблем — дефицит рабочей силы, и решить ее можно лишь за счет масштабного обновления производственных мощностей, внедрения современного оборудования и программного обеспечения. При текущем снижении частных и государственных вложений этот потенциал развития оказывается под вопросом.
