8 июня правительство внесло в Госдуму проект изменений в Бюджетный кодекс, который среди прочего позволяет Минфину занимать на внутреннем рынке сверх установленного законом предела госдолга. Инициатива объясняется необходимостью покрыть дыру в бюджете из‑за растущих военных расходов. Если закон примут, правительство сможет повышать лимит заимствований без внесения поправок в закон о федеральном бюджете и без повторного одобрения парламента.
Разрыв всё больше
На 2026 год Минфин планировал привлечь на внутреннем рынке 5,5 трлн рублей: около 1,3 трлн — на погашение прежнего долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Дополнительные источники, такие как средства ФНБ и доходы от приватизации, по оценкам, покроют лишь незначительную часть потребности — десятки миллиардов рублей.
В бюджете на 2026 год заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (примерно 1,6% ВВП). Однако по итогам первых пяти месяцев дефицит уже достиг примерно 6 трлн рублей (2,6% ВВП): доходы — около 14,8 трлн, расходы — около 20,8 трлн рублей, рост расходов на 17% по сравнению с прошлым годом. Минфин ожидает улучшения ситуации только через несколько лет и рассчитывает выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Несмотря на высокие мировые цены на нефть, нефтегазовые доходы едва возвращаются к уровню начала 2025 года. На это влияют крепкий курс рубля и проблемы в нефтегазовом секторе — снижение добычи и переработки, а также ограничения и повреждения инфраструктуры после недавних атак беспилотников и связанных с ними операционных сложностей.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться Центробанком как дополнительный проинфляционный фактор и повлиять на решения по ключевой ставке. Однако точная оценка эффекта требует детальных бюджетных данных; ближайшее заседание совета директоров банка запланировано на 19 июня.
Рост государственных размещений также способен вытеснить частные заемщики и сузить сегмент финансирования для бизнеса и инфраструктурных проектов, что ограничит возможности экономического роста вне оборонного сектора.
Минфин запросил повышение потолка заимствований вскоре после объявления о росте военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Увеличение заимствований, по прогнозам, удлинит период высоких ставок и ускорит перераспределение ресурсов в пользу оборонных расходов за счёт гражданской экономики.
Особенно примечательно, что предлагается менять параметры бюджета — и увеличивать военные траты — без необходимости вносить поправки в закон о федеральном бюджете и без парламентского рассмотрения. Раньше рассмотрение изменений в парламенте давало хотя бы возможность публичной проверки и планирования; предложенный путь снижает прозрачность бюджетного процесса.